Les produits structurés, bien que complexes, offrent des opportunités uniques d'investissement en combinant sécurité et potentiel de rendement. Dans cet article, nous explorerons le fonctionnement des produits structurés, leurs avantages et inconvénients, et comment ils peuvent être intégrés dans une démarche d’investissement responsable.
Qu’est-ce qu’un produit structuré ?
Un produit structuré est un instrument financier complexe, intégrant une composante obligataire et une composante en actifs risqués, qui constitue le moteur de performance de la stratégie d’investissement.
Les produits structurés sont généralement construits par des banques ou autres institutions financières. On parle de produit “structuré” car l’émetteur (la banque) structure entièrement le produit financier en le combinant à d’autres actifs financiers. Les rendements et la garantie d’un produit structuré dépendent d’une formule mathématique élaborée par l’émetteur, qui est garant de la formule.
Il est essentiel de bien comprendre les différentes caractéristiques de ces produits, car le produit étant structuré directement par l’émetteur, le champ des possibles est extrêmement vaste : il s’étend des produits garantis en capital à des produits nettement plus risqués réservés aux investisseurs aguerris.
Les différents types de sous-jacents
Le rendement d’un produit structuré est lié à celui d’un support financier appelé sous-jacent. Le sous-jacent peut prendre différentes formes, par exemple :
- D’une action cotée en Bourse ;
- D’un panier d’actions cotées en Bourse;
- D'une obligation;
- D’un indice boursier comme le CAC 40, le Nasdaq ou encore des indices sectoriels ou des indices prenant en compte des contraintes spécifiques comme les indices PAB par exemple;
- D’un fonds d’investissement (ETF, OPCVM…);
- D’un taux d’intérêt…
La majorité des produits structurés ont aujourd'hui pour sous-jacent un indice boursier. Néanmoins, les produits structurés offrent des possibilités quasi-illimitées en matière de sous-jacents.
La protection du capital
Les produits structurés sont un moyen de s’exposer aux marchés financiers, tout en bénéficiant d’une certaine sécurité. Ils peuvent inclure des garanties en capital, partielles ou totales.
Les produits structurés à capital garanti offrent aux épargnants une sécurité sur le montant investi. Quelle que soit la variation du sous-jacent, l’épargnant est certain de récupérer (a minima) la totalité de son capital initial. Le rendement du produit, lui, n’est pas garanti mais dépend bien de la variation du sous-jacent. D’ailleurs, la protection du capital se fait souvent au détriment de la performance, généralement plus faible dans les produits à capital garanti. Certains produits bénéficient également d’une protection partielle du capital.
Attention cependant à garder en tête que la plupart des produits structurés à capital garanti le sont à l’échéance, c’est-à-dire qu’elle n’est valable qu’au moment du remboursement du produit structuré. En cas de revente en cours de vie du produit, la protection du capital ne tient plus.
Dans certains cas, la protection du capital est conditionnelle, c’est-à-dire qu’elle ne vaut que dans certaines conditions, liées au sous-jacent. Par exemple, prenons un produit dont la barrière de protection du capital est fixée à 60% du niveau initial du sous-jacent (cette barrière peut varier selon les produits). Dans cet exemple, si le sous-jacent baisse de plus de 40%, alors la garantie en capital ne tient plus et l’investisseur enregistre une perte en capital à hauteur de la baisse du sous-jacent.
Lire aussi : Assurance vie : faut-il garder ses fonds en euros ?
Les principaux types de produits structurés
Les produits autocall
Le terme « Autocall » est dérivé de l'expression anglaise « automatically callable » (autocallable), qui peut se traduire littéralement par « automatiquement remboursable ».
Les produits structurés Autocall permettent un remboursement anticipé automatique du capital et du gain associé de façon périodique (trimestrielle, semestrielle, annuelle..) lorsque certaines conditions définies dans le produit sont réunies. Le remboursement est généralement soumis à l’évolution du sous-jacent et se produit quand celui-ci dépasse un niveau cible. On parle alors de « rappel par anticipation ». Lorsque les critères pour ce rappel sont satisfaits à l’une des dates de constatation, le produit est remboursé automatiquement.
Ces produits sont largement utilisés aujourd’hui sur les marchés financiers.
Les produits callable
Les produits structurés « callable » permettent à l'émetteur de rappeler (ou racheter) le produit avant son échéance, généralement à des dates prédéfinies. Ce remboursement se fait au gré de l’émetteur, c’est-à-dire que celui-ci n’a aucune obligation de rembourser le produit avant la date de maturité finale. Il s’agit simplement d’une flexibilité supplémentaire pour l’émetteur. Cette option est souvent exercée lorsque les conditions de marché sont favorables à l'émetteur, comme une baisse des taux d'intérêt.
Les produits Athéna
Les produits Autocall de type Athéna sont les produits structurés les plus répandus. Les produits Athéna ne distribuent aucun coupon pendant la durée de vie du produit, mais versent l’ensemble des coupons au moment du remboursement final - peu importe que le produit soit remboursé à maturité ou rappelé par anticipation.
Les produits Phoenix
Les produits Autocall de type Phoenix présentent une complexité supplémentaire avec l’ajout d’une barrière de coupon. Si le sous-jacent est supérieur à la barrière de coupon, le produit distribue un coupon (même lorsque le produit n’est pas remboursé par anticipation). Ainsi le produit Phoenix peut distribuer des revenus (coupons) en cours de vie du produit, tandis que les revenus du produit Athéna sont perçus au moment du remboursement du produit lors d’un flux unique.
Les produits Phoenix intègrent parfois ce qu’on appelle un effet mémoire. Dans le cas d’un produit avec effet mémoire, lorsqu’à une date de constatation les conditions pour le versement du coupon ne sont pas réunies, celui-ci est “mis en mémoire”. Lors de la date de constatation suivante, si les conditions sont réunies (i.e. le sous-jacent est supérieur à la barrière de coupon), alors le coupon de la période est versé, mais aussi le(s) coupon(s) précédemment mis en mémoire.
Pourquoi intégrer des produits structurés à votre portefeuille ?
S’exposer aux marchés financiers, même en période de forte volatilité
L’investissement en produits structurés permet de s’exposer aux marchés financiers en période de forte incertitude ou de volatilité. Les produits avec protection du capital permettent notamment aux investisseurs de bénéficier d'une exposition aux marchés tout en limitant le risque de perte en capital en cas de forte baisse du sous-jacent.
Diversifier son patrimoine financier
Les produits structurés peuvent offrir une diversification efficace en regroupant différents types d'actifs au sein d'une seule structure. Ils peuvent également être un moyen de s’exposer à de nouvelles classes d’actifs (actions, devises…) et profiter de sa performance en cas de hausse tout en limitant le risque de perte en capital en cas de baisse.
Lire aussi : La pyramide de l’épargne, ou comment diversifier son patrimoine financier
Financer l’économie réelle grâce à la composante obligataire
En choisissant des produits structurés intégrant des obligations vertes ou sociales, les investisseurs peuvent financer des projets durables et à impact positif, tels que des projets d’efficacité énergétique ou de transports bas carbone.
Lire aussi : Investir dans les obligations vertes pour financer la transition écologique
Protéger tout ou partie de votre capital
Certains produits structurés intègrent des mécanismes de protection du capital à l’échéance, ce qui signifie que l'investisseur est assuré de récupérer au moins une partie de son capital à l'échéance, voire la totalité dans certains cas. Dans certaines conditions de taux, les produits structurés à capital garanti peuvent offrir des rendements attractifs, potentiellement supérieurs aux livrets bancaires ou au fonds en euros par exemple.
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Produits structurés : risques et limites
Des produits complexes
Les produits structurés peuvent être complexes et difficiles à comprendre pour les investisseurs non avertis. Ils peuvent impliquer des structures de paiement complexes, des conditions contractuelles opaques et des calculs de rendement compliqués, ce qui peut rendre difficile l'évaluation des risques et des rendements associés à ces produits.
Une liquidité limitée
Les produits structurés sont pensés pour être conservés jusqu’à l’échéance. Il est possible de vendre un produit structuré en cours de vie du produit, à condition de trouver un acheteur, et sans garantie du capital initial. Les produits structurés peuvent avoir une liquidité limitée, notamment les produits complexes ou très spécifiques, ce qui signifie qu'il peut être difficile de les acheter ou de les vendre rapidement sur le marché secondaire sans subir de pertes importantes.
Risque de marché
La valeur et le rendement d'un produit structuré dépendent directement de la valeur de son sous-jacent, qui peut fluctuer à la hausse comme à la baisse. Selon le type de sous-jacent, l’ampleur de la variation (appelée volatilité) peut être plus ou moins importante. Par exemple, un produit indexé sur un panier de quelques actions sera généralement plus volatile qu’un produit indexé sur un indice regroupant plusieurs dizaines voire centaines d’actions.
Les produits structurés sont aussi exposés à la variation des taux d’intérêts. En effet, en cas de hausse de taux les investisseurs peuvent percevoir des rendements plus attractifs sur de nouveaux investissements émis plus récemment, ce qui réduit la demande pour les produits structurés existants et fait baisser leur valeur sur le marché. Cela impacte ainsi la valorisation du produit pour un investisseur qui souhaite revendre son investissement de manière anticipée.
Risque de défaut de l’émetteur
Investir dans un produit structuré implique d’acheter une obligation d’un émetteur (généralement une banque). C’est cet émetteur qui sera garant de la formule du produit, c’est-à-dire du respect des caractéristiques définies dans le produit, par exemple le versement des coupons ou le rappel anticipé du produit aux dates prévues si les conditions sont respectées. Ainsi, l’investisseur s’expose au risque de crédit de l’émetteur, c’est-à-dire au risque de défaut et l’incapacité à rembourser tout ou partie du montant dû. Le produit, quelle que soit sa performance ou celle de son sous-jacent, dépend également de la solvabilité et de la stabilité financière de l'institution qui l'a créé.
Lire aussi : Risques financiers : comment les maîtriser ?
Goodvest Sérénité : le tout premier produit structuré élaboré par Goodvest
Dès cet été Goodvest étoffe son offre en vous proposant une opportunité d’investissement à capital garanti : Goodvest Sérénité. Ce produit structuré vise à allier sécurité et impact, grâce à une garantie totale du capital à l’échéance et au financement de projets à impact au travers de la poche obligataire. Il sera disponible dès cet été au sein des contrats d’assurance-vie Goodvest et pour tous les profils de risque, par nouveau versement et à partir de 1 000 € seulement.
Attention, il s’agit d’une offre limitée. Si vous souhaitez vous pré-inscrire, c’est par ici : je me pré-inscris !
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