Quelle perspective d’évolution pour le taux CMS EUR 10 ans ?

Taux CMS 10 ans : de quoi s’agit-il concrètement ?

Le taux Constant Maturity Swap (CMS) ou “swap de maturité constante” est un taux d'intérêt de référence utilisé dans les contrats de swap.

Les swaps de taux d’intérêt

Un swap est un contrat financier par lequel deux parties échangent des flux de paiements d'intérêts basés sur différents taux. Concrètement, les deux parties s’échangent des flux financiers, dans un intérêt mutuel.

Par exemple, la banque A reçoit un paiement d’intérêt de la banque X à un taux fixe de 2%, mais elle doit verser à la banque Y un paiement variable de Euribor + 50bps. Elle peut conclure un accord avec la banque B, dans lequel elle s’engage à verser un taux fixe en l’échange d’un taux variable. Ainsi, la banque A ne sera plus exposée aux variations de taux. Les swaps permettent ainsi aux banques de gérer leurs risques d’exposition aux taux d’intérêt selon leurs besoins spécifiques.

En général, l’un des flux est connu à l’avance, l’autre est inconnu et dépend du marché. Par exemple, une partie s’engage à verser le taux Euribor et à recevoir un taux fixe en contrepartie.

Ces contrats financiers sont généralement conclus entre deux banques, ou entre un acteur financier et une banque. Il s’agit d’un produit financier non coté en bourse, qui s’échange sur les marchés de gré à gré. Néanmoins, le marché des swaps reste extrêmement liquide. Les swaps sont cotés par les banques selon les anticipations de taux du marché.

Un swap de maturité constante

CMS signifie Constant Maturity Swap ou “swap de maturité constante”. Concrètement, on parle de maturité constante car un des deux taux échangés est réévalué périodiquement, afin de conserver la même maturité tout au long de la durée de vie du swap.

Dans ce type de swap, les deux parties s’échangent deux taux, dont l’un est réévalué périodiquement, généralement par rapport à un taux d’instrument financier fixe, tel qu’un taux d’obligation d’État. À l’inverse, dans un swap standard, les parties fixes et variables sont définies en amont et ne sont pas réévaluées pendant la durée de vie du swap.

Ainsi, le CMS EUR 10 ans est un type de swap de taux dans lequel on échange un flux à taux variable avec un flux fixe, à savoir le taux EUR CMS 10 ans. Globalement, il s’apparente au taux d’intérêt moyen d’emprunt ou de prêt de fonds des banques européennes sur une période de 10 ans. Il est réévalué régulièrement sur la base de différents éléments clés pour refléter au maximum les conditions du marché financier européen : le taux sans risque, les prévisions d’inflation, mais aussi la liquidité et les attentes du marché.

Un taux de référence sur les marchés financiers

Le taux CMS EUR 10 ans constitue un taux de référence sur les marchés financiers pour de nombreux produits financiers, notamment de nombreux produits structurés : c’est par exemple le cas de notre produit structuré Goodvest Sérénité. Il est notamment de plus en plus utilisé dans un contexte économique de forte volatilité des taux d’intérêt et de perspective de baisse des taux directeurs de la Banque Centrale Européenne.

‍

Facteurs influençant les variations du taux CMS 10 ans

Le taux CMS EUR 10 ans est censé refléter au mieux les conditions du marché financier européen pour des prêts ou emprunts à horizon 10 ans. De ce fait, il varie en fonction des principaux facteurs économiques, notamment l’inflation, la croissance ou la politique monétaire de la Banque Centrale Européenne.

‍

Concrètement, plus les conditions et perspectives financières sont bonnes, plus les banques auront des facilités à se financer, et plus le taux CMS EUR 10 ans sera bas.

‍

Historiquement, le taux CMS EUR 10 ans est positivement corrélé à l’inflation et aux taux directeurs de la Banque Centrale Européenne. Depuis 2015, nous avons connu une période de taux et d’inflation particulièrement bas, jusqu’à voir pour la première fois de l’histoire des taux d’intérêt négatifs. La rapide hausse des taux que nous avons connue à partir de 2022 a mécaniquement entraîné une hausse du taux CMS EUR 10 ans.

‍

Source : Boursorama

Vers une baisse du taux CMS 10 ans dans les prochains mois ?

La Banque Centrale Européenne a récemment abaissé ses taux directeurs, entrant ainsi dans un cycle d’assouplissement monétaire. Après avoir atteint en 2023 son niveau le plus haut depuis la crise de la dette souveraine de 2011, le taux CMS EUR 10 ans connaît désormais une légère baisse. Rappelons que le taux CMS EUR 10 ans est positivement corrélé à l’inflation et aux taux d’intérêt. L’inflation est en baisse en zone euro, se rapprochant peu à peu de la cible des 2% visée par la BCE. Ainsi, on peut envisager une baisse notable du CMS EUR 10 ans dans les prochaines années, dans la continuité des taux directeurs de la BCE. Une incertitude subsiste néanmoins quant à la durée et à l’ampleur de cette baisse.

‍

Certains types de produits structurés, notamment les produits dits “bearish” sur taux, conçus pour tirer profit de la baisse des taux d'intérêt, bénéficient directement d'une diminution du taux EUR CMS 10 ans : c’est notamment le cas de notre produit structuré Goodvest Sérénité. Ils sont conçus pour réaliser des gains en cas de baisse des taux sous un certain seuil défini en amont. Ces produits sont très appréciés dans le contexte actuel, compte tenu des perspectives baissières sur les taux d’intérêt à moyen et long terme.